State of the market: Un départ tout doux.

À un jet de pierre de 2008, on a la vague sensation que 2007 passera pas à l'histoire au rayon des avancées. Typique des septième année de décennie, elle avait pas grand chose pour elle en janvier: une courbe de taux inversé, un prime rate en hausse et une réputation terne. Toutefois, vite, vite en mars, les choses avaient beaucoup plus d'allure selon moi: un pessimisme record selon le put/call ratio et un commercial en feu sur le SP500. À partir du bas de mars, le reste de l'année s'annonçait beaucoup plus brillant que ce qui s'est réellement passé. Toujours est-il qu'on a pas tout les cartes et que la game du marché se joue à au moins deux.

Le marché commencera 2008 un peu plus bullish que 2007. Le récent comportement du commercial sur le sp500 laisse présager un premier trimestre poche. Peut-être quelques premiers jours agréable puis une léthargie de quelques mois. Par contre, la récente déconfiture de la position longue du commercial peut être pas trop significative étant donné que la dernière lecture des COTs incluait un actif three witching. Un premier trimestre poche est typique des 4ème année de mandat présidentiel et de début de 8ème année. une autre affaire stressante un peu, la Fed est accommodante et tout le monde le sait. On pourrait voir les taux monter un peu, aussi incroyable que ça peut paraitre. Les raisons sont là: un consensus dangereux, un commercial très short sur les 30 ans, un cycle haussier de taux (décembre-juin)... Le marché pourrait ne pas la trouver très drôle et rester bien peinard tout près de sa 200 jours. Je prévois pas avoir à me tasser, on reste dans un bull market mais si le marché monte rapidement en janvier, on pourrait avoir suffisamment de raison de caller une correction significative. Mais ce n'est pas mon scénario préféré.

Il devrait y avoir un point d'entrée interressant sur l'or quelque part en janvier ou février mais je suis pas trop sûr. Je vois ni grosse hausse, ni grosse baisse. Toutefois, l'or est un brin sur-évalué. Une 50taine de $ plus bas et on aurrait une base sérieuse. ce qui m'ennuie évidemment c'est le commercial short massivement et des titres qui se comportent plus faiblement que le métal. On va avoir besoin que les titres se déniaisent ou que le commercial rachètent ou un mélange des deux. D'ici là on passe à un autre appel...

Le gaz naturel par contre a tout pour continuer à être payant. Le XNG a été le premier indice à faire des nouveaux hauts (avec le consumer staple défensif et le healtcare tout aussi défensif). Disons que du point de vue valuation relative, le gaz naturel, les titres d'or et le marché (grosse cap) sont les trois thèmes sous-évalué, le gaz naturel étant le plus sous-évalué. Le prix du gaz ne monte pas encore mais les titres volent... Talking about sur-performance... Le commercial accumule toujours, le ratio GazNat/Oil est très bas et le momentum relatif du XNG est infernal. Il reste encore du gaz dans la tank.

Sur ce, je vous souhaite une belle et bonne année, pleine de rebondissement heureux et sanctifiant!

:-)

State of the market: Liquid Asset

Asteur qu'on sait que la Fed et le gouvernement au complet vont émettre de la liquidité, c'est tu assez clair que les marchés vont monter??
Les taux devraient baisser de .25 à .5 le 11, Paulson va aider directement les ménages trop serré pour payer leur ARMS et les analystes hot (Yardeni entre autres) commencent à voir dans le mystérieusement très faible 360 000 hypothèques en défauts un signe de tempête dans quelque chose qui s'apparante à un verre d'eau, tout semble confirmer ce que le commercial long du SP500, les taux 10 ans et 30 ans qui tombent comme des roches et les cycles boursiers favorables annoncent: un bull market sain comme une balle avec le légendaire ''wall of worry'', typique des bas intermédiaires. Bref, un bas de marché, ça ressemble à ça en viak. Comme nous sommes en phase 2 d'heure, on peut conclure que le bas est fait.
Deusio, le gaz naturel. On dira pas que j'en ai pas parlé! Au lieu d'aller me baigner, je prends du temps pour parler de gaz naturel! Le commercial, la ratio gaz/pétrole, le momentum, la surperformance et la force intrinsèque des marchés boursiers pointent à l'unisson vers un bull market sur les titres US de gaz naturel. Non, honnêtement, si vous me demandez, je suis bull.
Pour l'or, ben, on est en pause. Rien de dramatique mais le HUI se fera une base de quelques semaines sous la mm30 jours avant de décoller.

D'ici là, je vous souhaite un paisible et méditatif Avent.

F1:-)1

Gold is hot, baby! ...Par contre...

Toujours dans le même ordre d'idée, maintenant que nous sommes dans la dernière semaine d'octobre, on peut assumer que le HUI et cie ont déjà fait leur bas. Mais, après avoir répété que l'or retournera sous sa 30 jours ad nauseum, ça peut sembler weird de virer le capot de bord et annoncer la charge vers des nouveaux hauts... ce que je ne ferai pas. Non, en fait, je continue à penser que l'or retournera sous sa 30 jours mais je commence à croire que les titres devraient très bien se comporter. Dines, dans sa dernière lettre dit que l'or est pas mal suracheté et qu'un pullback est à venir (mineur), Faber seconde et moi, je tierce (si tierce veut dire ce que je pense évidemment). Techniquement, il y aurait rien de plus beau qu'un pull back sous la 30 jours au point actuel. Un pull-back sur le USD pourrait amener l'étincelle nécessaire à ce retour sous la mm30jours de l'or. Toujours est-il, qu'officiellement, je commence à shopper les dips dans le secteur.
Mon 2ème meilleur secteur est, bien sûr le gaz naturel et ses stocks américains. Les fondamentaux sont encore blindés.
Et finalement, le marché ''as a whole'' est correct, s'enlignant pour un year-end rally. Pour une raison que j'ignore (et j'en ignore des tas) les Investisseurs individuels ont atteint un pessimisme quasi-record, go figure. 66% de l'argent est placé dans des fonds à tendance bullish chez Rydex ce qui n'est pas un chiffre de sommet. Le ratio d'activité du SDS vs celui du SSO est au-dessus de 12(!) ce qui semble assez pessimiste. Finalement, le spéculateur est short 1 mille de long. Tous ces honnêtes mais maladroits gailurons devront se couvrir (à perte il va sans dire) et propulser le marché plus haut. Quand on est short, on est loin d'être complaisant (psychologie 101).
Le pétrole et les bonds, pas touche. Depuis que je dis que le pétrole est pas beau qu'il monte mais bon. Ça arrive.

Sur ce, bon dimanche!

:-)

State of the market: Cruisin' Pinto

L'autre jour, j'écoutais Pauline Marois parler en anglais et je me disais: Kossé que ça va prendre pour arrêter ce marché-là! Tant que les bonds 10 ans et 30 ans se vendent trop cher vs les earnings des stocks, même en période de cycle défavorable, va falloir que le marché monte en simonac pour devenir laid! Des fois je me dis que c'est à cause de l'expansion monétaire via m3 (-->) que la demande pour les bonds est si féroce, gardant les titres dans la zone peu cher, pis d'autre fois je me dis autres choses. Mais toujours est-il que le marché sera smooth et à la hausse tant et aussi longtemps que ce phénomène restera en vigueur et, évidemment, vu que le contrarian is everything, tant que les gens resteront assez loin de la bourse. Comme le commercial est assez long merci sur le SP500, la présente petite consolidation devrait finir par un breakout à la hausse sur les indices. Nous sommens en phase 2 de semaine (et de mois) et un ressac sous la 30 jours est aussi inévitable lors du breakout qu'un sentiment fortement bearish au moment où ce ressac arrive. La semaine passé (de bonne heure dans la semaine, style mercredi le 17) je me disais ''comment le marché va faire pour créer assez de nervosité pour cleaner la soue, une fois sous la 30 jours...?'' Vendredi j'ai eu ma répondre: en baissant en sauvage! Je peux pas dire que le marché est aussi bullish mantenant qu'au mois d'août, mes indicateurs ayant une attitude plus philosophique: ils ne donnent plus que des chiffres froids mais profite du paysage et respire les fleurs en passant. Mais je peux dire que dès la fin du mois, on retombera dans un cycle haussier sur on regarde le cycle présidentiel et la pesanteur de l'habituelle année 7 disparaitra, les 2 derniers mois de cet année 7 étant plus neutre qu'autrement...

Avec un marché en phase 2 de semaine comme on a, on a avantage à chercher du côté des titres plus fort que le marché et non pas, dans les titres survendus. Un titre qui est sous sa mm30 semaines alors qu'on est dans un bull market aura l'air de quoi une fois la correction commencé??? Actuellement c'est m3 qui drive tout et si ça n'a pas commencé à influer sur le titre, c'est que, à court terme, le titre a des gros problemes à régler. L'Asie a l'air en forme malgré des mise en garde de Faber (http://www.cnbc.com/id/21419786) et je crois que le risque de bulle est élevé mais nous somme encore avant le top. Vous remarquerez la quantité élevé de beaux stocks dans vos screenings. À ne pas négliger selon moi.

Les éléments à surveiller pour une éventuelle déterioration du marché sont le mouvement des taux 30 ans: s'ils montent rapidement, le manure pourrait frapper la fan. Si l'optimisme revient (ie, le commercial ouvre beaucoup de positions shorts et ferment de beaucoup ses positions longues), le manure VA frapper la fan. Donc, commercial et taux 30 ans.

Pour l'énergie, le gas naturel reste mon seul choix interessant pour le moment, plus fort que tout. Les meilleurs picks dans le secteur seront aussi du bon côté de la mm30w. Bien que fortement influencé par le marché, ça reste un secteur bullet proof même en cas de baisse (peu probable) des marchés.

Je m'attend à ce que l'or viennent sous sa 30 jours vers la fin du mois, entrainant un peu les titres ou, du moins, les empêchant de monter. Retarder les achats d'un mois semble ce qu'il y a de plus bright à faire... Si l'or continue à monter au lieu de consolider, le HUI frappera un mur à 475.

:-)

State of the market: entre 2 états...

Le marché a l'air de prendre sa respiration pour percer à la hausse le petit handle et suivre le nasdaq à la hausse. Toutefois, à la fin octobre, on dirait que tout sera revenu presqu'au niveau actuel, sous la 30 jours. Je crois que les niveaux actuels sont des points d'entrée intéressant, que ce soit maintenant ou à la fin octobre. Beaucoup de pessimisme un peu partout nous annonce un bel automne. Si le nasdaq ferme la semaine au niveau actuel, il sera en phase 2 de semaine, au pied d'un wall of worries...
L'or cherche sa 30 jours et devrait la trouver bientôt. À 700$, les titres devraient être d'excellent deal. Octobre est toutefois un mois funeste pour l'or. Je crois que cette année, il sera celui d'une pause saine.

:-)

Insiders canadiens en mode ''rentrée scolaire''...

Les insiders canadiens achètent comme ils ont jamais acheté depuis 4 ans sur le TSX et sur le CDNX. Selon INKResearch, ça annonce un rebond assurément (le passé étant tout sauf garant de l'avenir, faites vos DD et Dieu pour demain comme disait Beaudelaire). Toujours est-il que selon les officiers des corporations, un paquet de machin se vendent sous leur vraie valeur. Une belle confirmation des indicateurs qui pointent vers le nord, big time.

New high ahead?

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Pour ceux qui veulent réfléchir tout en pensant un peu à autre chose...

C'est quand même assez spécial cette tendance long terme depuis 1983 qui vient encore faire tomber les taux 3 mois.... Qu'est ce qui empêche les taux court de monter, structurellement parlant? Cette tendance à vouloir à tout prix éviter les récessions??

Des souris et des bonds.

Un court post pour faire remarquer que les taux 3-mois descendent (IRX sur bigcharts.com) comme si la baisse des taux FedFund allait être de 2% (!!). Ça me surprendrait qu'ils le fassent (la Fed est trop politique pour ça) mais c'est ça qui est ça. Depuis 1977, les 3 mois ont toujours annoncé une baisse des FedFund lorsque l'écart entre les 2 augmentait autant. Les FedFund devrait tourner autour de 3,5 lors des prochaines baisses ''surprises'' (ils sont à 5.25 actuellement).
Mais cet liquidité soudaine n'ira pas dans les prêts douteux. Bernanke, l'homme qui démontre que les têtes à claques, ce n'est pas qu'un site web, et ces accolytes ont pas encore compris que le nouvel argent ne rejoint pas le vieux, s'il peut aller se parquer quelque part de moins cher. Bien que les junk bonds soient actuellement pas cher, ils vont redevenir très cher dès la prochaine baisse de taux.
Et ce qui est pas cher devrait bien faire : métaux précieux surtout mais aussi les actions non-pétrolières.

:-)

''Don't fight the Fed'' and ''Beware about sentiment at extreme''

Les sub-primes (lire: vautours de la pire espèce) ont jeté une pelleté de ''manure'' dans la fan financière y a 2 semaines et la belle 3 en santé en a pris pour son rhume. Depuis, la baisse du marché a fait bondir les mesure de pessimisme avec une très grande force, compte tenu de la baisse:
1- La mm(22jours) du put-call ratio vient de faire sa plus haute lecture de son histoire à cause d'une baisse de 11.7% du sp500 en 3 semaines;
2- le vix (et le vxo) ont ''tické'' à 34;
3- Les taux 3-mois ont fait 3.3% ce matin, ce qui annonce probablement une baisse de 1% de la part des Fed rates à 4.25% et moins et qui témoigne de la quantité monstrueuse de cash qui s'accumule;
4- La courbe de taux d'intérêt a touché +1.33, un niveau sain pour l'économie et la finance...
Du côté obscure de la force alpha-centaurienne, on trouve toutefois les points négatifs suivant:
1- nous sommes dans la partie pas drôle de la 7ème année;
2- La courbe de taux est tout de même près de sa zone bearish;
3- Le prime rate est haut aux US (8.25);
4- Les 30 ans sont au-dessus de 4.75%.
Quand je regarde tout ça et que je surpondère les facteurs négatifs, je ne peux faire autre chose que conclure qu'un fort rebond est en cours.

More to come

State of the market: Une 3 bien en santé.

Le summer rally commence part un breakout fort d'un petite 2 de consolidation, celle de juin. Normalement, la 3 devrait avoir la longueur minimale de la 1, i.e 175pts selon le move entre mars et la fin mai sur le sp500. Ça nous amène donc à une target minimale de 1680 (1505+175) sur le SP500, toutes choses étant égales par ailleurs, le passé n'étant pas garant du futur, faites vos devoirs, bref, à vue de nez quoi. N'empêche qu'on peut être là dans 2 mois, début septembre. Une fois rendu là, si la 4 correspondante à la 2 de juin commence, elle devrait durer un peu plus que 1 mois, style 2 mois. Ça met la fin de la correction automnale à la fin octobre (typique, typique, typique). Pour le moment, je suis pas trop sûr de la grosseur de cette correction. Mais on verra à ce moment-là.
Pour l'or, le comportement des titres d'or (via le Xau) est très encourageant. La vitesse à laquelle la dernière hausse s'est faite lorsque comparée à la vitesse de la dernière baisse (mi-avril à fin juin) nous dit ''more to come''. Je me garrocherai pas dans une analyse de vague mais le comportement du commercial est très intéressant et se compare à ce qu'on lit dans les bas de consolidation, plutôt que dans les hauts... On dirait qu'on s'en va en breakout. Les titres d'or sont beaucoup plus fort que le métal, particulièrement depuis 2 semaines et ont été les premiers à passer au-dessus de la 30 jours et de la 30 semaines, une belle force relative. Ce qui renforce l'hypothèse du breakout imminent.
Pour ce qui est du pétrole, une baisse substantielle du crude semble dans la poche. Il va y avoir longue consolidation ou correction désagréable j'en suis pas mal sûr. Exit le crude, big time. Mais le gaz nat a une autre histoire, une histoire très bullish. Étant fortement sous-évalué et fortement shorté par les specs, un short covering de la commodities pourraient lancer les titres très loin.

Sur ce, bonnes vacances à ceux qui sont obligé d'en prendre et bon trading aux autres!

:-)

Sign 'o' life au Canada

J'étais en train de tenter d'identifier une substance granuleuse et délicieuse dans mon assiette samedi soir dans une pénombre bucolique quand mon cellulaire m'a appris que Teachers se tapait BCE pour une poignée de cash (en comparaison aux obligations). Teachers, pour ceux qui l'ignorent, est une excellente boite, performante, bright et innovatrice. À 11.8% de rendement depuis sa création, c'est un leader. Et, comme tout leader, ils bougent en premier. Les stocks sont moins chers que les bonds, ça fait des lunes que je le radotte mais là, c'est du concret: enfin, le mouvement des caisses de retraite qui baissent leur portefeuille de bonds et augmentent leur exposition aux stocks commence. Avec ce mouvement, on verra les taux monter lentement avec la bourse (elle montera rapidement, elle) jusqu'à ce que les bonds soient moins cher que les stocks. À 19,4x les profits, avec la fiscalilté actuelle, BCE génère du 5,1% de rendement, mieux que les pathétiques 4,5% des bonds 10 ans, surévalué et pleinement imposé.
En date de vendredi, les COTs nous ont montré que le marché s'était amélioré, plus de monde étant short SP500 que long, une réminescence des années pré-1999... Les 3 prochains mois étant donc blindé pour les rendements.
Le commercial sur l'or est très bullish et le secteur dépasse le gaznat en ce qui concerne le potentiel haussier. Nous commençons la séquence la plus bullish sur l'or, en tout cas pour les années impaires. Avec une tonne de Adjustable Rate Mortgage (ARMs) dû pour la refinance dans les prochains mois, les taux vont avoir le face dans face en viak pour toute tentative de hausse. Je crois même que ça va jaser la baisse de taux dans les meeting du FOMC (bullish pour le stock market en passant) et ça va réduire les taux court terme réel, grosse épine dans le pied de l'or actuellement. Avec 2.8% d'inflation et des taux 1 jour à 5.25, les taux d'intérêt sont très haut. Mais les planètes s'enlignent bien pour que l'environnement s'améliore à tous les niveaux du spectre pour l'or: psychologie à terre pour les spéculateur, la saison qui commence, les fondamentaux financiers qui sont à la pire et ne peuvent que s'améliorer... même le ratio or-pétrole est en mode buy!
Pour l'énergie, le compartiment GazNaturel s'améliore encore et celui du pétrole se déteriore. Pas au point de donner un sell mais ça regarde un peu mal pour juillet.

On commence un peu à voir comment les choses vont se gâter d'ici quelques mois: le marché va monter gros avec les bonds. Mais les bonds iront pas trop loin et ralentiront. Le marché deviendra la star du 3ème trimestre et attirera M et Mme TLM. Ce sera suffisant pour générer la plus grosse baisse en 5 ans en fin-septembre-octobre. D'ici là, il y a en masse de % à se faire.

Bonne journée!
La vie est fragile. God bless.
:-)

State of the Market: soupirs et espérance.

Il y a définitivement quelque chose de fascinant dans la couverture médiatique qui fait que l'important n'est pas dit mais l'insignifiant est rapporté à l'écran et dans les journaux ad nauseum. Est-ce une forme d'auto-dérision de la société qui critique inconsciemment ses propres valeurs idiotes, l'expression de la fuite des cerveaux causé par un niveau d'impôt trop étouffant, quelque chose d'autres (je suis ouvert aux suggestions ici) ou un mélange subtil comme celui qui influence les cours boursiers?... Pourquoi nous rapporte-t'on la frustration de ce québécois qui s'est vu obligé de payer un solde de 2$ à l'impôt mais pas la description de l'énorme avantage fiscale que les fonds de pensions canadiens ont à acheter des corporations entières (comme BCE)? Je ne savais pas que BCE une fois avalé par Teachers, ne paierait plus d'impôt mais je savais par contre que Paris Hilton était retourné voir ses tites-namies en d'dans pour le reste de l'été. D'une société qui sait qui est Steven Guilbeault mais pas Javier Loayza Barea tout me semble possible mais me semble que ce détail qui fait que les gigantesques caisses de retraites ont énormément d'intérêt à acheter tout ce qui fait plus d'argent qu'un bonds est très significatif et explique en grande partie la ronde de take-over et de poussées des indices nord-américains vers des nouveaux hauts continuellement. Ces avantages vont faire pousser les indices une bonne vingtaines de % de plus que les niveaux actuels d'ici juin 2008, my guess. Pourquoi? Parce que historiquement, dans un environnement où les stocks sont ce qu'il y a de moins cher (en comparaison avec l'immobilier et les bonds), l'argent ne peut aller nul part d'autre. J'en connais qui vont me dire que les taux vont monter et que les bonds seront bientôt ben plus payant qu'un stock. À ça je réponds 3 choses:

1- on verra à ce moment-là;

2- d'où prenez vous que les taux vont monter? Les médias? Lorsqu'ils parlent d'autres choses que de hockey, ils patinent sur une glace mince... Ils ont prédits que le crash de la Chine ferait descendre les bourses partout. Ils l'ont dit en février, puis en juin... mais ils étaient pas mal occupé à rapporter autres chose quand, il y a 4 jours, la bourse de Hong Kong a explosé vers des nouveaux hauts...

3- En fait, le commercial est long comme le bras sur les 30 ans, le cycle annuel est bullish et avec le pétrole qui sera très soft au cours des prochains mois, les pressions inflationnistes vont se faire la malle et finalement, avec la peur généré par les mouvements des bonds récents, l'économie va s'auto-réguler et Bernanke & Co vont recommencer leur biais neutre à baissier pour les taux. Indice assez fiable de cette prédiction? les taux d'intérêt 3 mois tombent comme un ti-caillou dans l'eau claire et oxygénée.

Ça, ça veut dire que l'argent s'accumule en viak dans les cpgs 90 jours, signe de peur. Et comme tout est une question d'offre et de demande, la demande pour des produits de placement court terme fera monter ces placements et donc, baisser les taux. Et toc.

Pis en plus de ça, pourquoi les médias sont surpris que le marché monte une troisième année présidentielle? Même en 1987 (une 3ème), le marché avait monté jusqu'en septembre! Qu'est-ce qui, aujourd'hui est pire qu'en 1987? Les taux d'intérêt plus bas? Le PE du SP500 plus bas? Un meilleur breath? 500 millions de nouveaux consommateurs qui arrivent sur le marché?... Je sais pas...

Pour ce qui est de l'or, les taux en baissant vont donner un second souffle aux titres et peut-être sommes-nous en train de faire le dernier bas de cette longue consolidation de 14 mois. Tous les 2 ans, mai représente un très très bon point d'entrée pour les 6 mois suivants. Nous venons de terminer un tel mai. Comme le comportement du commercial confirme vigoureusement cette stat et que le momentum très court terme des titres est beaucoup mieux que le métal, je crois que nous avons une séquence haussière qui ne se terminera pas avant septembre ou octobre.

Sur ce, je vais terminer avec l'énergie parce que me voilà pas mal fatigué vu l'heure. Le pétrole va être décevant (mais pas fatal) en juin et juillet tandis que le gaz naturel a le potentiel d'une tite bombe à neutron. On est pas mal bullish sur ce volatil instrument.

Bonne St-Jean!

:-)

State of the market: Où faut-il regarder?

Le commercial a recommencé à acheter l'or d'une manière assez significative pour me permettre de recommencer à être bullish sur les stocks. Lorsqu'ils sont aussi relativement bullish (ils ont déjà été plus long mais ils ont déjà été aussi beaucoup plus short...), les titres d'or ont une tendance à très très bien faire. Comme nous sommes dans un environnement où la courbe de taux se redresse, signe comme quoi, peu importe ce qu'en disent les médias, Bernanke & Co. se soucient plus de l'économie que de l'inflation, l'or peut s'élancer vers les hauts, les CPGs étant de moins en moins en compétition. Perso, je ne tombe dans le mythe qui dit que la Fed se soucie de l'inflation ou de l'économie. La Fed ne veut simplement pas se trouver avec un immense parc immobilier sur les bras mais veut tout de même récolter un interêt sur M3... Peu de gens se doute que ce cartel veut notre bien...

Alors que l'attention des médias est tourné sur le housing qui, semble-t'il s'est stabilisé selon eux, et la bourse de Shanghai qui en a mangé une sale, le sentiment qui se répend en est un de peur. Pas beaucoup de médias ont montré que la baisse récente était à peine visible sur un graph ni que la bourse de Taiwan faisait un nouveau haut dès le lendemain et encore hier soir.

Rare sont les médias qui ont souligné la corrélation inverse entre la vigueur du marché immobilier et celle de la bourse. Niederhoffer (www.dailyspeculations.com) a mathématiquement démontré que les baisses immobilières généraient, un trimestre plus tard, des hausses substantielles sur les marchés boursiers. Pkoi? L'argent créé par M3 retourne pas financer le canard boiteux sur-évalué du real estate mais se dirige vers quelque chose qui performe bien et qui est pas cher: le stock market. Tant que le real estate américain repartira pas en hausse très fortement, le nouvel argent ira certainement dans le marché boursier. Pour ceux qui oseraient penser que peut-être les bonds pourraient paraitre sympathique, je vous invite à regarder le graph des bonds (ils tombent comme un ti-caillou dans l'eau claire) et leur rendement (beaucoup moins payant que les stocks).

Oui je suis très bull sur les marchés, même si le SPX est 22% plus haut que l'an passé. En fait, à cause que le SP500 est autant en hausse: le marché US a commencé et continuera de servir de refuge. La barre des 20% est magique, selon l'histoire, et porteuse de rendement future solide depuis 1981.

Nous sommes dans un marché très bullish, bite me why, et le top que je voyais pour juillet semble se pousser au moins jusqu'au début septembre, et ce top sera fort probablement, mineur. Mais ça on va le voir une fois rendu. Toujours est-il que des 3ème anné présidentielle c'est payant mais pas éternel so, il faut en profiter pendant que ça passe, et non pas 1 an après. Si on est pas in quand c'est le temps, quand va-t'on l'être?

Pour ce qui est de l'énergie, tout est au beau fixe, surtout pour le gaz naturel, la commoditie dont les titres sont les plus bullish après les aurios.

Sur ce, long life!

:-)

State of the Market: Je m'ennuyais un peu des take-over...

''Changer pour que l'amour s'étende des forets de Shanghai à l'Irlande...''

Don Juan

Il est temps de vider la cache d'Internet Explorer.

Autre donnée désuète c'est que le marché a trop monté depuis 5 ans. Pourtant, le SP500 a monté de 6.3%/année depuis mai 2002, bien en bas de sa croissance depuis 1950. Mais on dira surement que le marché monte trop depuis octore 2002. En dollars US, le SP500 a monté de 15%/année depuis ce bas. C'est pourtant le genre de rendement qu'on peut obtenir lorsqu'on s'arrange pour partir d'un bas spécifique. Vous savez ce que je veux dire: En choissisant un point précis, on obtient le rendement que l'on veut dire.

Mais en considérant la pente du SP500 depuis 1970, on s'aperçoit que le ''trop fort'' rebond depuis le bas ultime de 2002 n'a rien de bien spectaculaire et c'est peut-être pourquoi qu'après 5 ans de hausse, le marché n'a pas réussis à recréer l'ambiance euphorique d'un top de marché.

En analysant le comportement récent du commercial sur le Sp500, on en vient à la conclusion que le pessismisme chez les spéculateur est abondant! On entend le ''Sell in may and go away'' à tous les 3 minutes même si nous sommes en pleine 3ème année présidentielle! (Sell in may and go away est un dicton vrai les 2 premières années et faux les 2 autres du cycle de 4 ans.)

En fait, ma conclusion est que le marché pourrait fort bien accélérer et le SP500 faire un breakout solide prochainement.

Les métaux précieux sont downgradé à un hold principalement dû au fait que de la fin-mai à la fin juin, plus souvent qu'autrement, pas grand chose se passe sur l'or. Mais avec le niveau de sous-évaluation des titres aurifères, je pourrait fort bien redevenir bullish d'ici la fin mai.

Le Gas naturel est au beau fixe, je m'attend à ce qu'il soit la vedette de l'été!

:-)

Pessisme historique/Rally historique.

Le pessimisme extrême de mars tel que mesuré via les commerciaux, les fonds Rydex, le niveau des taux 10 et 30 ans, le put/call et le trin, a engendré un rally extrême (voir http://money.cnn.com/2007/05/04/markets/markets_0530/index.htm. )
Ces mêmes niveaux ont très peu baissé depuis: la tank est au 3/4 pleine.
Mais il y a quelque chose qui semble d'une importance capitale car unique. Je vais devoir revenir là-dessus un peu plus tard.

Au plaisir :-)

State of the market: 1987 reloaded.

Le CRB est revenu sous sa 200 jours hier. Avec les taux 10 ans et 30 ans sous leur mm200 respectives et les SP500, Nasdaq, Transport et Utilities au-dessus des leurs, on peut dire qu'au niveau du breath, les planètes sont alignées: tout ce qui doit monter, monte et tout ce qui doit descendre, descend. Lorsque les planètes sont à ce point alignées, le SP500 a l'habitude de faire du 17%/année.
Depuis la correction de février/mars que les fondamentaux contrarians du marché est à un niveau exceptionnellement bullish (le plus bullish depuis 1998) et, pour confirmer la théorie, le marché monte à une vitesse exceptionnelle: 21 jours de hausse en 24 jours, un record depuis 1955. Actuellement, il y a eu, depuis ce bas, très peu de dégradation, et avec le comportement du CRB d'hier, on peut penser que la hausse se poursuivra sans ralentissement, au diable l'overbought!
Par contre, en mai, historiquement les grosses capitalisations reprennent la pôle du leadership. Un portefeuille de petites capitalisations pourrait décevoir beaucoup. Le DOW/SP500/TSE300 pourrait commencer à être dur à battre... Somme toute, la séquence prochaine pourrait ressembler à ce qui s'est passé il y a 20 ans: une période mai-août fortement haussière sur les indices avec les ptfs de petits titres décevants et un bel automne rouge.
Pour l'énergie, seul le pétrole est neutre (le commercial est trop short pour que ça reste sans conséquence). Mai sera vu comme un mois drab selon moi. Pas de grosses patchs gagnantes pour les prochaines semaines... Le gaz Nat est encore winner, lui et un ptf énergétique pour bien se comporter pendant le mois de Marie.
Si je termine avec l'or (ce que je m'enligne pour faire, finalement) je dirais que malgré la grande volatilité des HUI et cies, les fondamentaux restent bullish. Il n'y a que le commercial qui a presque donné un sell lorsque le métal était à 690 (selon mes seuils) mais la chose a été évité. Le XGD en a mangé une sale, principalement dû au fait que le CAD$ a explosé. Mais si aux States, les titres sont à une unité de pilosité de toucher à la braquette Super-undervalue, au Canada, les titres y nage avec une complaisance agréable à voir. Depuis 2005, sera-ce une occasion en or d'acheter des tires d'or canadiens? I do think so comme dirait Dora.

Bon ben je me sauve. À +

:-)

State of the market: Missile cruise.

Les marchés nord-américains (et fort probablement mondiaux) n'ont pas fait leur top. Ils s'en vont en breakout solide et le leg qui suivra devrait être très indiciel, fort et pourtant le dernier avant la plus grosse baisse depuis mars 2003. C'est ce que je conclue de la lecture des commerciaux et du comportement des bonds.
Le pétrole pourrait trainer la patte dans ce upleg, laissant la place aux autres formes d'énergie. Au niveau actuel, ça prend un commercial bullish pour garder la cadence. Mais là, il est pas là. Donc, un peu neutre. Heureusement que le SP500 est très bullish.
Pour ce qui est des métaux précieux, je vois un top en mai, en bas de 730. Mais d'ici ce top, on pourrait s'amuser pas mal. On a probablement dépassé la moitié du rally depuis le bas de mars.

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Crude reality

La vérité est que le crude a monté une coche trop vite pour le commercial. Je crois qu'il descendra vers le niveau 55-58$ pour une coupelle de semaines. Pas assez pour délester mais assez pour acheter ailleurs (Or, GazNat ou n'importe quoi d'autre que du pétrole.)

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Un blip sur les radars....

Les taux 30 ans sont passé aujourd'hui au-dessus de leur 200 jrs, entachant le momentum récent où ''tout ce qui devait monter montait et tout ce qui devait descendre, descendait''. Dans le fond, les 30 ans confirme le récent comportement du CRB et de l'or qui annonçait des nuages à l'horizon. Mais cet horizon est fort éloigné et les nuages, petits. Le marché est très profondément enfoui dans sa zone ''BUY'' selon moi et il reste beaucoup de millage à faire à la hausse avant de se cogner le nez sur de quoi de solide.
Récemment, il y a du ''air-pocketisme'' inversé un peu partout. En 2000, Dines avait inventé le terme ''air-pocketisme'' pour illustrer le phénomène étrange de titre perdant 30% de leur valeur à la sortie de résultats décevants. Aujourd'hui, on a l'inverse: des titres font +30% à la sortie de résultats surprenants et le garde. Si le A-P était un phénomène annonciateur de troubles à venir (2001 et 2002 font encore mal chez certains spéculateurs), le A-P inversé peut être un excellent présage, au moins pour les 3 mois à venir. Car je m'attends toujours à un marché fortement baissier en Aout-Novembre 2007. Le marché des small-caps achève...
Pour ce qui est de l'or, si le commercial est pas fortement bearish à la sortie du rapport, lundi, on devrait encore être pas mal de bonne heure dans la hausse, s'en allant vers un break-out. Si le XAU prend un petit 5% assez vite (style 2-3 semaines) on va avoir un push venant des momentum players. À suirrrre... Les petits stocks devraient bien faire encore une couples de semaines.
Finalement, l'énergie est encore super-hot, les gros stocks surperformeront les petits, big time.

L'or donne un signal d'achat le 16 mars.

Après une surprenamment courte correction, le commercial a accumulé l'or massivement, renversant le signal de vente de la mi-février. À moins d'une hausse forte et soudaine (ce qui est pas trop probable selon les dires de mon analyste de volatilité d'ami - mon AVA comme on dit), les titres aurifères devraient surperformer le marché pendant un pas mal de long bout.
Donc, je suis redevenu bullish sur tout le spectre des investissements, souvent un signe que M3 est en feu et un coup d'oeil furtif sur la dite masse confirme que Bernanke & Co imprime comme une Epson fraichement déballée (+11.5% sur un an et un nouveau haut).

On se reverra une 10zaines de % plus haut dans pas long!

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State of the market: Shangaï a le dos large.

Quand je lis que c'est la bourse de Shangaï qui a causé les baisse récentes, je me dis que le contrarian a encore plusieurs siècles de bons coups en avant de lui avant d'être connu comme approche. Ce qui a causé la baisse des indices mondiaux est un malaise financier mondial de contraction de liquidité qui a frappé le monde, la bourse de Shangaï en premier, PARCE QU'ELLE OUVRE EN PREMIER! Le Japon aurait pu baisser en premier mais au Japon, la liquidité est en avance de 10 ans sur le reste de la planète (comme le reste de la société, by the way).

L'information vaut le prix qu'on paie pour l'obtenir.

Ce blog probablement inclus. ;-)

La correction amorcé par les métaux précieux, devrait se poursuivre. Le métal, en descendant plus vite qu'il a monté, écrit dans le ciel qu'il est au début de sa correction. De plus, comme les titres (HUI et XAU) sont plus faible que le métal, ça confirme l'omen.
L'or est encore dans sa zone où un trader pourrait shorter et espérer raisonnablement fermer sa position à profit, même au prix actuel. Je m'attend à un 600$ comme target mais les targets, ça vaut ce que ça vaut.
Autant le consensus sur l'or était bullish, autant le consensus sur les marchés est bearish et par conséquent, je crois que les marchés sont actuellement un buy. Le mouvement des taux d'intérêt a ajouté des gallons de fuel dans une tank qui en contenait encore pas mal. On est en machine pour se faire un super beau blow-off en juillet avec des gains qui pourrait être de l'ordre de 15% à partir des niveaux actuels. Je rêve peut-être mais les chiffres de vendredi PM confirmeront ou infirmeront ces hypothétiques délires.

L'énergie sous toute ces formes (à part les barres énergétiques multi-grains) est très bullish. Un marché qui se prépare à un gros blow-off la 7ème année d'une décennie avec un compartiment énergétique fortement bullish est un marché qui ressemble beaucoup au marché de 1987...

Keep on truckin'

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Trouble brewing big time...

Ouin ben l'or a monter à 670 au lieu de corriger gentiment.... et par le fait même donné suffisamment de raison de me tasser.
On pourra retourner dans le secteur fin mars ou avril selon moi.

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Trouble brewing...

Les choses se dégradent à une vitesse folle sur l'or. Je suis présentement HOLD sur mes titres aurifères et si ça change pas, on devrait être bon pour domper tout ça dans une semaine ou deux...
Mais n'anticipons pas les indicateurs avancés et restons HOLD.
Le pétrole, lui, s'améliore de semaine en semaine, techniquement. Je suis BUY, surtout de gaznat. D'ailleur, c'est la dernière baisse du pétrole qui a fait mal au indicateurs OR...
Par contre, le marché US et CA est en très belle forme, on s'en va vers un top en juillet 2007.

:-)