À un jet de pierre de 2008, on a la vague sensation que 2007 passera pas à l'histoire au rayon des avancées. Typique des septième année de décennie, elle avait pas grand chose pour elle en janvier: une courbe de taux inversé, un prime rate en hausse et une réputation terne. Toutefois, vite, vite en mars, les choses avaient beaucoup plus d'allure selon moi: un pessimisme record selon le put/call ratio et un commercial en feu sur le SP500. À partir du bas de mars, le reste de l'année s'annonçait beaucoup plus brillant que ce qui s'est réellement passé. Toujours est-il qu'on a pas tout les cartes et que la game du marché se joue à au moins deux.
Le marché commencera 2008 un peu plus bullish que 2007. Le récent comportement du commercial sur le sp500 laisse présager un premier trimestre poche. Peut-être quelques premiers jours agréable puis une léthargie de quelques mois. Par contre, la récente déconfiture de la position longue du commercial peut être pas trop significative étant donné que la dernière lecture des COTs incluait un actif three witching. Un premier trimestre poche est typique des 4ème année de mandat présidentiel et de début de 8ème année. une autre affaire stressante un peu, la Fed est accommodante et tout le monde le sait. On pourrait voir les taux monter un peu, aussi incroyable que ça peut paraitre. Les raisons sont là: un consensus dangereux, un commercial très short sur les 30 ans, un cycle haussier de taux (décembre-juin)... Le marché pourrait ne pas la trouver très drôle et rester bien peinard tout près de sa 200 jours. Je prévois pas avoir à me tasser, on reste dans un bull market mais si le marché monte rapidement en janvier, on pourrait avoir suffisamment de raison de caller une correction significative. Mais ce n'est pas mon scénario préféré.
Il devrait y avoir un point d'entrée interressant sur l'or quelque part en janvier ou février mais je suis pas trop sûr. Je vois ni grosse hausse, ni grosse baisse. Toutefois, l'or est un brin sur-évalué. Une 50taine de $ plus bas et on aurrait une base sérieuse. ce qui m'ennuie évidemment c'est le commercial short massivement et des titres qui se comportent plus faiblement que le métal. On va avoir besoin que les titres se déniaisent ou que le commercial rachètent ou un mélange des deux. D'ici là on passe à un autre appel...
Le gaz naturel par contre a tout pour continuer à être payant. Le XNG a été le premier indice à faire des nouveaux hauts (avec le consumer staple défensif et le healtcare tout aussi défensif). Disons que du point de vue valuation relative, le gaz naturel, les titres d'or et le marché (grosse cap) sont les trois thèmes sous-évalué, le gaz naturel étant le plus sous-évalué. Le prix du gaz ne monte pas encore mais les titres volent... Talking about sur-performance... Le commercial accumule toujours, le ratio GazNat/Oil est très bas et le momentum relatif du XNG est infernal. Il reste encore du gaz dans la tank.
Sur ce, je vous souhaite une belle et bonne année, pleine de rebondissement heureux et sanctifiant!
:-)
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