On peut s'amuser et lire les journaux financiers, économiques ou autres publications désopilantes (personnellement, je préfère les humouristes qui ont franchement abdiqué du domaine de la bourse aux pince-sans-rire qui commentent le comportement des indices) mais quand vient le temps de faire de l'oseille, rien ne vaut les sentiers battus pour désillusionner.
Le comportement de l'or des dernières semaines a mis en lumière un théorème de bourse d'une manière fraîche: ''La bourse fait exactement ce qu'elle veut, rendu qu'elle contrarie le maximum de monde.''
Combien de monde aurait voulu que l'or touche les 380 pour pouvoir en accumuler? Trop.
Mais avant de devenir contrarian (difficile), on doit se convaincre que la bourse peut faire n'importe quoi. Elle est libre, libre, libre. Même si elle est exagérément sur-évaluée, elle peut monter encore plusse! Et si elle est sous-évaluée au possible, elle peut quand même tomber comme une roche! La bourse en a strictement rien à branler des évaluations fondamentales, je vous reférerais aux travaux de Ned Davis (www.ndr.com) ou de Victor Niederhoffer/Laurel Kenner (www.dailyspeculations.com) sur la pertinence statistique des ''earnings'', ''chiffres d'affaire'' ou autres amulettes. La bourse fera ce qu'elle veut, que ce soit logique ou non, elle en a rien à cirer.
Lorsque l'or a touché sa target de correction (400) et qu'elle a donné le signal de début de hausse (400, un mois plus tard), rien ne signalait que la hausse allait débuter sinon 2 choses:
1- L'or fera ce qu'elle veut et donc, en partant, il y a 50% des chances que ça arrive;
2- Elle avait l'habitude d'y aller ''by-the-book'', autrement dit, elle suit la théorie des phases parfaitement et donc, elle avait plus de chance de monter (y aller by-the-book) que de faire de quoi de weird (comme baisser).
L'or a évolué typiquement jusqu'ici et rien ne nous dit que le comportement va changer maintenant.
Que dit la théorie des phases pour l'avenir?
L'or montera sans grande volatilité et les spéculateurs la délaisseront, un par un, pour des raisons sophistiqué mais réelle. La hausse de l'or deviendra un fait commun, peu intéressant. Je soupçonne que le nasdaq et ses technos captera plus l'attention que l'or. Elle montera jusqu'à la mi-mai (+/-470) avant la première pause (une pause de 2 mois environ). Certains stocks seront plus lent que d'autres et les believers paniqueront de ces ''anomalies normales'' (que je baptise ''anormalies'') car les stocks ne partent JAMAIS tous en même temps. C'est juste que la croyance profondément ancrée que le fondamental est pertinent fait que la masse inhibe de sa mémoire les moments où cette croyance se révèle fausse (afin de conserver cette rassurante croyance et éviter une angoissante remise en question) et lorsqu'un certains groupes de titres partent et d'autres restent peinard, on oublie toujours que c'est normal et on vends les retardataires (sous-évalués) et on se garoche vers les leaders (sur-évalués) pour mettre finalement la faute sur le dos de X (X pris au hasard dans un ensemble d'événement/personne), évitant ainsi l'angoissante mais ô combien payante remise en question.
Le texte est lourd mais c'est ça. J'imagine que manger du porc frais avant de se coucher n'est pas une excellente idée. Je continue toutefois sur cette veine. Au moins le vendeur de para-tonnerre me laisse tranquille...
Je ne crois pas que pris dans un panier, les titres d'or soient le secteur leader en 2004. Mais je crois que de mars 2004 à mars 2005, les titres d'or seront dans le top-10. Autrement dit, la plupart des titres d'or sont beau parce que pas cher. Comme l'or en début février 2004. Possible même (possible, venez pas me remettre ça sur le nez si ça arrive pas là.... ) que d'ici août, il y ait pas de gains sur le XAU! Mais ça me surprendrait un peu quand même. Bref, quand le signal court terme va arriver, les gens seront ailleurs et auront délaissé les titres aurifères à cause de cette sous-performance par rapport au métal.
À plus long terme, pas de trouble, ni pour l'or, ni pour les aurios. Enfin, rien de visible pour le moment. La seule question sans réponse (pour le moment) est: ''Est-ce que la résistance de 500$ (l'équivalent du 270 pour le CRB) est significative, phasement parlant ou non?'' Mais, comme a dit Confisius Perron: ''On débossera le chameau une fois rendu à la rivière.'' Une chose est sûre: la trend est saine saine saine. Typique.
Pour le marché, le bull market US commencé en octobre 2002 (et non pas en mars 2003 comme les rigolos veulent vous faire croire) est intact mais en très mauvaise santé. Oui il nous reste 3 ans à faire, oui cette bulle sera plus populaire que celle de 2000 mais non, on fera pas de nouveau haut et non, on a rien à faire aux States.
Comme le crie Fender quotidiennement, nous sommes comme en 1934. Donc, un marché lent, haussier et plate nous attend dans les prochaines années.
Toutefois, n'esperez pas trop trop des States d'ici l'été. Le marché sera soft (le moins pire compartiment est le nasdaq) et pas grand chose se fera de bon d'ici là. Bien l'or et l'énergie c'est une autre paire de manche. Je ne me gênes pas pour me trouver des O&G et aurifères amerloques....
Tant qu'à notre belle Patrie, tout est beau. Le TSE, dans une forme exceptionnelle, énergique (20% Oil & Gas après tout), s'en va faire des nouveaux hauts en brisant toutes les raisons pour ne pas que ça arrive, une après l'autre. Ça va inhiber rare de ce côté-ci de la frontière. D'ailleur le pattern psychologique est le même que d'habitude: les Canadiens regardent du côté US et se disent ''ils sont fous ces amerloques'', étant de meilleurs critiques que leurs voisins parce que hors bulle, et n'investiront pas dans leur propre pays, ce qui permettra au TSE de monter vers son sommet. Car, eh oui, le marché monte quand les gens ne veulent pas investir et descend quand les gens veulent...
Les marchés émergeants (Asiatiques) ont fait leur bas et des prix plus haut sont dans les cartes pour le reste de 2004. C'est un excellent point d'entrée. Les marchés émergeants sont les meilleurs marchés pour la décennie.
En résumé, bullish sur l'or (court, moyen et long terme), le marché canadien (court et moyen terme) et émergeant (moyen et long terme), très sélectif aux States (bear à court terme, neutre à moyen terme, bullish pour les 3 prochaines années).
Ciao!
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