S&P 500 — T1 2026
Du EPS “consensus” (ajusté) vers le EPS implicite en GAAP
Étant donné que ma source des estimations des bénéfices GAAP du SP500 a prit sa retraite, je suis obligé de sortir de la mienne pour faire la job. Grrr. Ce que j'ai décidé de faire pour obtenir cette stat est de faire travailler Claude et ses sbires pour obtenir une estimation du chiffre estimé.
Voici mon prompt que j'ai fait à Claude, expliqué par ChatGPT avec les résultats. Ça me semble legit.
Étape 1 — Le point de départ : le consensus
Au 31 mars 2026, le EPS bottom-up du T1 2026 — soit la médiane des estimations pour les 500 entreprises — s’établit à 71,37 $.
Début du trimestre : 71,57 $
Fin du trimestre : 71,37 $ → légère révision à la baisse
Rien de dramatique, juste une guerre avec l'Iran.
Important : ce chiffre est un EPS “opérationnel” (ajusté).
Ce n’est pas du GAAP (“as-reported”).
Contexte de croissance
Croissance estimée YoY au 31 mars : 13,2 %
Estimation au 31 décembre : 12,8 %
Dernière mise à jour (10 avril) : 12,6 %
Donc :
La croissance tient encore, mais elle s’érode légèrement.
Principalement à cause de révisions négatives dans :
Énergie
Santé
Étape 2 — GAAP vs ajusté
👉 Le chiffre GAAP consolidé du T4 2025 n’est pas encore officiellement publié.
Le GAAP “as-reported” accuse toujours un retard de quelques semaines.
Donc on ne peut pas observer directement. On doit inférer.
Estimation du T4 2025
EPS opérationnel T4 2024 : ~72,02 $
Croissance T4 2025 : ~13 %
Donc :
EPS opérationnel T4 2025 ≈ 81,4 $
L’écart structurel (le point clé)
Historiquement :
GAAP = 85 % à 90,3 % du EPS opérationnel
Donc un écart structurel de ~10 % ou plus
Mais récemment (2022–2025) :
Écart réel beaucoup plus faible
En pratique : 3 % à 6 %
Pourquoi ?
Nettoyage des bilans post-COVID
Moins de grosses dépréciations exceptionnelles
Alignement inhabituellement élevé 2021–2024
Traduction concrète
Aujourd’hui :
L’écart = environ 3 $ à 5 $ par action / trimestre
Estimation du delta T4 2025
On prend un point médian raisonnable :
Spread : ~4 %
Donc :
81,4 × 4 % ≈ 3,26 $
Étape 3 — Application au T1 2026
On applique la même logique au consensus actuel.
Données
EPS opérationnel : 71,37 $
Ajustement GAAP (~4 %) : –2,85 $
Résultat
EPS GAAP implicite ≈ 68,52 $
Fourchette réaliste
Cas optimiste (3 %) → ~69,23 $
Cas pessimiste (6 %) → ~67,09 $
Conclusion claire
Consensus officiel : 71,37 $ (ajusté)
Réalité économique probable (GAAP) :
→ ~67 $ à 69 $
→ Point central : ~68,5 $
Caveats (à ne pas ignorer)
1. Le GAAP T4 2025 n’est pas finalisé
Donc :
On extrapole à partir d’un comportement historique, pas d’un chiffre confirmé.
Si des dépréciations importantes apparaissent :
Santé
Énergie
→ Le GAAP réel pourrait être plus bas.
2. Le consensus est biaisé par construction
Les analystes travaillent en non-GAAP.
Et surtout :
“Opérationnel” n’a aucune définition stricte en GAAP.
Chaque entreprise décide :
ce qui est “exceptionnel”
ce qui ne l’est pas
Donc :
Le chiffre est comparable… mais pas neutre.
3. La saison des résultats commence à peine
Début : 13 avril 2026
Durée : ~4–5 semaines
Ce qui veut dire :
Le chiffre actuel est encore fragile.
Bottom line
Le marché regarde 71,37 $ operating
La réalité économique est probablement ~68,5 $.
En conclusion, 68,50$ est le chiffre que je vais utiliser pour estimer les GAAP du SP500 au Q1. Pourquoi je m'occupe de ces merdes? Parce que le marché estime que le SP500 est comme une obligation gouvernementale 10 ans. Et lorsque le marché parait cheap par rapport à ses earnings, l'argent sort des bonds 10 ans (un peu) et inonde le marché des stocks dans les semaines qui suivent. C'est, historiquement, un bon moment pour faire de l'analyse technique.
Je vais reviser ce chiffre environ une fois par mois.
À plus
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