State of the market: La marche vers avril...

Le plan de match de l'année était "un marché US "choppy" mais haussier jusqu'en avril et franchement baissier par après, jusqu'en octobre". Depuis le début de l'année, le marché US se colle sur le plan et nos indicateurs laisse présager, pour les quelques prochains mois, peu de downside et peu de upside. Comme si le marché US avait peu de marge de manœuvre.
D'un côté les profits des derniers trimestres sont en très forte augmentation, grâce, notamment, aux faiblesses du CRB, 85G$ de nouveaux dollars qui arrivent par la Fed et aux taux d'intérêts qui restent artificiellement bas. Et d'un autre côté, les très bas niveaux de liquidités signifiant un optimisme très élevé, ne peuvent faire avancer le marché bien loin.
Or, deux développements récents annoncent une tendance moyen terme un peu moins agréable aux USA pour les prochains mois:
1- Effondrement de la consommation américaine. Selon Gallup, la consommation discrétionnaire des 14 derniers jours étaient 3% plus basse que celle des 14 jours correspondants en 2013. Peut-être une petite baisse mais les valuations actuelles ne sont certainement pas "pricées" pour ça.
2- L'explosion des commodities. Un important moteur de la croissance et de l'augmentation et le maintien des marges bénéficiaires vient de disparaitre. Les corporations ne passeront pas la facture immédiatement aux consommateurs parce que leur marge est énorme. Donc les profits écoperont. Les valuations actuelles ne sont certainement pas "pricées" pour ça non plus.
Il y a donc une pelletée de matière brune et malodorante volante qui pourrait frapper des pales rotatives à haute vélocité vers avril et respecter ainsi le scénario de saisonnalité prévu pour 2014.

Toutefois, l'histoire du Canada pourrait être très différente car, au rayon des commodities, ce qui nuit aux USA aide souvent ici.
La baisse depuis 2011 des matières premières a dramatiquement nuit au Canada. Dans le graphique ci-contre, en haut, on voit le ratio du MSCI Canada ETF (en $US) et du SP500 (SPY aussi en US$). Il s'est effondré avec le CRB. La récente hausse annonce de beaux mois devant nous. Et comme les small caps sont complètement sous-évalués au Canada par rapport aux big Cap, c'est le royaume du stock picking!
L'or est maintenant dans sa mauvaise saisonnalité. Je crois que la première partie du rebonds est terminé et le marché maturera et départagera les adultes des enfants. La classe d'actif est encore massivement sous-évalué mais la réévaluation pourrait prendre une pause. Non, il n'y aura pas de disparition de l'industrie. Il faut simplement se rappeler que le marché est capable de prendre son temps, beaucoup plus que nos émotions nous le permettent.

Bon trading